原创｜泡泡 裁剪｜Cong佳木斯塑料挤出设备
安闻科技是汽车座舱无礼系统域的对龙头，2024 年国内市集份额达 24.11，位各国内、大众四。公司构建了以热温无礼、身形无礼和传感检测为中枢的三大居品系列，度配套比亚迪、蔚来、良马等大众主流车企。2023-2025 年营复原增长率达 34.56，从 23.07 亿元增长至 41.77 亿元。然则，公司濒临毛利率抓续下滑（28.39 降至 25.70）和 2025 年扣非净利润回调的挑战，需暖和行业竞争加重对盈利才智的抓续影响。
中枢重心
1. 行业龙头地位安适，增长笃定较强。公司国内市集份额 24.11，远二名。受益于新能源汽车渗入率升迁和座舱无礼系统确立率提，行业当年五年 CAGR 约 18，公司行为龙头将抓续享受行业扩容红利。
2. 营收速增长但盈利质料有所波动。2023-2025 年营收 CAGR 达 34.56，但毛利率从 28.39 降至 25.70，扣非净利润率从 23.31 降至 12.89。2025 年扣非净利润 5.39 亿元，较 2024 年的 7.01 亿元有所回调。
3. 财务结构庄重，金钱欠债率大幅。金钱欠债率从 59.88 降至 38.32，流动比率和速动比率折柳升迁至 2.00 和 1.52。商量现款流抓续为正，2025 年达 2.98 亿元。
4. 时刻壁垒厚，标准制定语言权显赫。领有 527 项利（含 69 项发明利），主草拟多项国和行业标准，是国内 SBR、HOD、OCS 等居品的创者。
公司概览
安闻科技集团股份有限公司成立于 1999 年，总部位于河北省廊坊市经济时刻斥地区，注册成本 3.6 亿元，是注于汽车座舱安全与无礼部件缱绻、斥地与制造的国新时刻企业。进程二十余年的耕发展，公司已成长为大众汽车座舱无礼系统域的军企业，2024 年国内市集份额达 24.11，位列。
公司首创东谈主、董事长及总司理张海涛先生班师抓有公司 40.92 的股份，为公司的控股鼓动和实际抑遏东谈主。张海涛先生耕汽车座舱无礼系统域过二十年，在热不断时刻、传感检测时刻等域领有厚的业积蓄。
安闻科技构建了以热温无礼类、身形无礼类和传感检测类为中枢的三大居品系列，形成了从中枢部件到系统总成的完满产业链布局。各系列居品时刻特质显着、市集定位了了，协同遮掩汽车座舱无礼的全场景需求。
Source: 安闻科技招股确认书（讲演稿），2026 年 6 月
Source: 安闻科技招股确认书（讲演稿），2026 年 6 月
公司是多项国和行业标准的主草拟单元，先后牵头或参与制定了《汽车安全带教唆安设》（GB/T 24551-2021）、《汽车座椅加热垫时刻要乞降磨砺法》（QC/T 950-2019）等多项标准。截止 2025 年 12 月 31 日，公司领有境表里利 527 项，其中发明利 69 项，实用新式 280 项，外不雅缱绻 178 项。公司实验室获取格评定国认同委员会（CNAS）颁发的实验室认同文凭。
中枢业务及竞争势
收入结构：热温无礼为基，三大系列协同发力。2025 年公司兑现营业收入 41.77 亿元，同比增长 25.5。从收入结构来看，热温无礼类居品孝敬 48.23 的收入，是对的中枢业务；身形无礼类居品占 31.07，增速快；传感检测类居品占 16.72，时刻壁垒。三大居品系列形成了 " 基础业务孝敬现款流、成长业务驱动增量、壁垒业务构建护城河 " 的良业务组。
热温无礼类居品收入从 2023 年的 11 亿元增长至 2025 年的 20.07 亿元，年复增长率约 35。该业务的庄重增长主要成绩于：座椅加热 / 透风确立率从端车型向中端车型快速渗入；新能源汽车对座椅加热的需求为刚；以及公司天津、浙江等基地产能的抓续开释。
身形无礼类居品是增长快的居品线，收入从 2023 年的 7.2 亿元增长至 2025 年的 12.93 亿元，年复增长率约 34。新能源汽车将座椅推拿行为相反化竞争的中枢点，动了推拿系统确立率的大幅升迁。公司自主斥地的集成式泵阀抑遏器和智能 ECU 系统逾越升迁了居品附加值和毛利率水平。
客户靠拢度与供应链议价才智。公司居品主要面向大众知名汽车座椅厂商和向盘厂商，通过 Tier1 供应商曲折配套大众主流整车企业。班师客户包括佛吉亚、李尔、麦格纳、安谈拓、延锋等大众 Top10 汽车座椅厂商，以及采埃孚、奥托立夫、均胜电子等大众知名向盘和安全系统供应商。
Source: 安闻科技招股确认书；弗若斯特沙利文；调研估算。注：结尾收入踱步为公司未公开泄漏的估算数据，仅供参考。
中枢洞悉：客⼾靠拢度但营运资⾦仍承压
安闻科技的结尾客户结构充分体现了 " 新能源 + 自主 " 双轮驱动的特质。新能源客户占比约 28（估算），是毛利率的客户群体。跟着比亚迪、蔚来等客户的抓续放量以及小米汽车等新客户的入，公司收入结构有望逾越化。
安闻科技的竞争势可归纳为五大维度：
（1）垂直体化制造才智。公司坚抓自主缱绻、制造风机、气泵、集成式泵阀抑遏器、座椅线束等中枢部件，形成了从中枢部件到系统总成的完满产业链。这种垂直整模式质问了坐褥成本、保证了质料致，裁汰了新址品斥地周期。年产各类座舱无礼系统居品过千万套，限制应显赫。
（2）时刻先与标准制定权。527 项利（含 69 项发明利）佳木斯塑料挤出设备，主草拟多项国和行业标准。公司实验室获取 CNAS 认同文凭。行为标准主草拟单元，公司在时刻路子和标准制定面领有语言权，组成了的时刻壁垒。
（3）大众化客户采集与产能布局。客户遮掩大众 Top10 座椅厂商和主流向盘 / 安全系统供应商，结尾配套大众主流整车。产能列阵势，在天津、上海、广东、河北、浙江等地领有多个国内坐褥基地，同期在罗马尼亚诞生了国际坐褥基地。
（4）品类都全的站式供应才智。公司是国内少数同期遮掩热温无礼、身形无礼和传感检测三大品类的企业，梗概为 Tier1 客户提供座舱无礼系统的 " 站式 " 不断案，增强了客户粘。
（5）成本势与快速响应才智。行为国内市集份额的企业，限制应带来的采购议价才智和制造用度摊薄应显赫。原土化布局使居品斥地周期比拟国际竞争敌手裁汰 30-50。
财务情况
营收增长与盈利才智。讲解期内（2023-2025 年），安闻科技兑现营业收入折柳为 230,717.19 万元、332,959.44 万元和 417,715.04 万元，年复增长率达 34.56。2024 年营收同比增长 44.3，塑料挤出机2025 年同比增长 25.5，增速虽有所放缓但仍显赫于汽车部件行业平均水平（约 12-15）。
值得暖和的是，公司毛利率从 2023 年的 28.39 抓续着落至 2025 年的 25.70，三年着落 2.69 个百分点。毛利率着落的主要原因包括：行业竞争加重致居品价钱承压；为占新能源客户份额接收的策略订价；以及新产能爬坡期单元制酿成本偏。2025 年扣非净利润 5.39 亿元，较 2024 年的 7.01 亿元着落 23.2，反应了毛利率下滑和新项当今期参加增多的双重压力。
金钱欠债结构与偿债才智。讲解期各期末，公司金钱总和折柳为 228,762.16 万元、320,461.22 万元和 462,116.56 万元。包摄于母公司所有这个词者权力折柳为 91,785.38 万元、168,520.47 万元和 285,053.45 万元，净金钱的大幅增长主要成绩于 2025 年国投招商等政策投资者入股带来的股权融资。
公司金钱欠债率由 2023 年的 59.88 大幅着落至 2025 年的 38.32，处于行业较低水平。流动比率从 1.26 升迁至 2.00，速动比率从 0.95 升迁至 1.52，短期偿债才智宽裕。财务结构庄重，为后续债务融资和商量膨胀预留了宽裕空间。
现款流景色。公司商量步履产生的现款流量净额折柳为 11,584.04 万元、30,300.30 万元和 29,758.70 万元，举座保抓充裕水平。2024 年商量现款流较 2023 年大幅增长 161，主要成绩于营收限制扩大和应收账款不断。2025 年商量现款流基本保抓安适在约 3 亿元水平，与扣非净利润的比值约为 55，盈利质料处于理区间。
应收账款盘活天数从 2023 年的 68 天化至 2025 年的 58 天 ，回款率抓续。存货盘活天数从 45 天延伸至 52 天，主要系业务限制扩大和为轻视原材料价钱波动而执法增多安全库存所致。
中枢洞悉：客⼾靠拢度但营运资⾦仍承压
安公司 2025 年 ROE 降至 18.89，较 2023 年的 58.59 大幅着落，主要原因是国投招商入股致净金钱限制显赫增多（从 9.18 亿元增至 28.51 亿元），而净利润未能同步增长。跟着天津、浙江募投样式产能迟缓开释，ROE 有望回升至 25 以上的理水平。
募资⽤途与产能讨论
本次 IPO 安闻科技拟召募资金 20.05 亿元，投向六大样式。募投样式达产后，公司总产能展望将升迁约 60，有不断现时产能欺诈率过 85 的瓶颈问题。
行业样式与竞争分析
凭据弗若斯特沙利文数据，2024 年汽车座椅无礼系统市集限制约 102.8 亿元，大众市集约 298.7 亿元。展望到 2028 年，市集将达到 198 亿元，大众市集将达到 520 亿元，年复增长率折柳约为 18 和 15。
行业增长的中枢驱动身分包括四个维度：新能源汽车渗入率升迁——新能源车将座椅加热 / 透风 / 推拿行为标准确立，动确立率从 30 向 70 以上快速渗入；浮滥升趋势——乘用车市集从增量向存量置换振荡；智能驾驶发展——自动驾驶等升迁使驾乘东谈主员对无礼的条目相应升迁；国产替代加快——国里面件企业在时刻和品性上迟缓追逐同业。
大众汽车座椅无礼系统市集呈现寡头竞争样式。在市集，安闻科技以 24.11 的市集份额位居。大众市阵势，公司排行四，市集份额约 8.50。
Source: 弗若斯特沙利文，2024 年；安闻科技招股确认书
行业发展趋势预测：
（1）居品集成化与智能化。跟着汽车电子电气架构向域靠拢庸中央筹画演进，座舱无礼系统正从单居品向集成化不断案演进。公司斥地的 ECU 智能抑遏系统可兑现对座椅加热、透风、推拿、腰托等的统抑遏和智能调遣。
（2）新能源汽车用需求抓续增长。新能源汽车由于莫得发动机余热，对座椅加热和向盘加热的需求为刚；同期，新能源车用户对座舱智能化体验条目，动了传感检测类居品的需求增长。
（3）国产替代加快进。在中好意思贸易摩擦和大众供应链重构的配景下，国内整车企业发醉心供应链安全，积扶抓原土部件供应商。安闻科技行为国内时刻先、产能宽裕的龙头企业，将在国产替代波浪中占据故意位置。
（4）出海机遇窗口开启。跟着汽车出口量跃居大众，国里面件企业奴隶整车企业 " 出海 " 成为进犯趋势。安闻科技在罗马尼亚诞生的坐褥基地已具备办事欧洲客户的才智。
中枢洞悉：
安闻科技的远期空间不在于现时百亿的座舱无礼系统市集，而在于千亿元的大众市荟萃份额的抓续升迁。从 " 国内水池中的大鱼 " 成长为 " 大众海中的鲸鱼 "，是公司当年 5-10 年的中枢命题。罗马尼亚国际基地的运营情况和大众 Tier1 客户的拓展程度，将是不雅察这进程的关节讨论。
中枢论断
安闻科技是汽车座舱无礼系统域的龙头所在，24.11 的国内市集份额、527 项利、遮掩大众主流车企的客户采集，共同组成了公司的中枢竞争壁垒。受益于新能源汽车渗入率升迁和座舱智能化趋势，公司具备 " 行业增长 + 份额升迁 + 品类膨胀 " 三重增长驱能源。
时刻护城河显赫。公司是国内 SBR、HOD、OCS 等居品的创者和标准制定者，领有 527 项利（含 69 项发明利），垂直体化制造才智遮掩从中枢部件到系统总成的完满产业链。标准制定权和利时刻组成了的行业准入壁垒。
生意化拐点已现但需暖和盈利质料。营收 CAGR 34.56（2023-2025 年）考据了公司强壮的成长，但毛利率从 28.39 降至 25.70、2025 年扣非净利润较 2024 年回调 23.2，标明公司在快速膨胀中濒临盈利质料的挑战。跟着天津、浙江募投样式产能开释带来的限制应炫夸，毛利率有望企稳回升。
IPO 将开启新轮成长周期。20.05 亿元召募资金将有引申产能（展望总产能升迁约 60）、增强电子部件自主坐褥才智、升研发中心次序。见效上市后，公司的成本实力和公信力将显赫升迁。
永远价值取决于大众市集份额升迁。座舱无礼系统市集 2024 年限制约 103 亿元，大众市集约 299 亿元。公司现时大众份额仅 8.50， versus 国内份额 24.11，存在庞杂的化升迁空间。
参考贵府
1. 安闻科技集团股份有限公司 . 次公斥地行股票并在主板上市招股确认书（讲演稿）. 圳证券来回所 , 2026 年 6 月 .
2. 弗若斯特沙利文 . 大众及汽车座椅无礼系统市集参议讲解 . 2024 年 .
3. 河北证监局 . 安闻科技 IPO 辅备案讲解 . 2025 年 11 月 .
4. 汽车工业协会 . 2025 年汽车工业经济开动情况 . 2026 年 1 月 .
5. 交所官网 . IPO 审核信息公开 . 2026 年 6 月 17 日 .
6. 财联社 . 安闻科技启动 IPO 辅 . 2025 年 11 月 5 日 .
7. 逐日经济新闻 . 安闻科技拟 IPO. 2026 年 6 月 17 日 .
8. 同壁财经 . 安闻科技 IPO 已受理，国内汽车座椅无礼系统龙头冲刺市主板 . 2026 年 6 月 17 日 .
9. 北京商报 . 安闻科技主板 IPO 获受理，拟发募资 20.05 亿元 . 2026 年 6 月 17 日 .
10. 映恩生物 /IFNews. 安闻科技获取国投招商投政策投资 . 2025 年 11 月 .
11. 安闻科技集团官网 . www.aew.cn.
12. 各可比公司年度讲解及 Wind 金融结余数据 .
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